本季度，JD.COM发布了一份非常亮眼的财务报告。
2022年第三季度，京东收2435亿元，同比增长11.4%；营业利润87亿元，同比增长240%；归属于普通股股东的净利润为60亿元，去年同期为亏损28亿元。
财报发布后，摩根大通上调了JD.COM的目标股价，高盛、交行、大和、东吴证券等机构也给予买入评级。
事实上，JD.COM本季度的收入增长并不明显，甚至有些令人失望。但是利润突然翻了两番，真的很神奇。那么，这87亿元利润从何而来？
细看财报，不难发现，其中有一部分和大部分互联网公司一样，是有救的。
用JD.COM首席执行官徐磊的话说，“今年的利润增长主要来自成本降低”。这个真的是一目了然。第三季度，京东的费用率。COM的演出费用、营销费用、R&D费用、一般管理费用等。录得11.79%，开始负增长，同比减少1.52pct，环比减少0.22pct，总营收增长的同时，利润被挤出。JD。本季度，COM的整体运营利润率达到3.6%，而去年同期仅为1.2%。
如果把财报数字拆分成更多细节，会发现物流是最亮眼的，但更大的利润增量其实来自电商。
本季度，京东的营业利润率。COM的零售部门大幅增长至近年来的最高5.2%，释放了109.3亿的惊人利润，创下近年来的新高。相比之下，2021年同期，这两个数字分别是4.0%和79.4亿。也就是说，JD.COM零售贡献的利润同比增加了29.9亿。
在市场下沉和即时零售两大策略下，一个是萎缩，一个是还没放量，还是要抓紧电商寻找利润增量。
省下的钱
企业的成本不仅仅是运营费用，JD.COM这个季度省下的钱也不仅仅是上面说的4个亿。
在财报电话会议上，徐磊表示，“京东的增长质量。COM今年的业务大幅提升，这是基于我们年初对经济和行业形势的预测。面对今年以来外部环境的变化，JD.COM积极有效地进行战略调整，聚焦业务质量和核心业务。这保证了京东的高质量增长。COM的业务，带来健康的利润率和现金流，为未来的长期发展积蓄势能。”
“聚焦业务质量，集聚核心业务”，简单翻译就是降本增效，出售部分非核心资产。
先说增效。本季涨幅最大的业务是京东物流。
过去，JD.COM广告佣金服务的收入往往高于物流服务的收入。但在今年前两个季度，两项服务的营收逐渐持平。第三季度物流及其他服务收入276亿，同比增速73%，将广告佣金服务收入(190亿)远远甩在后面。
这部分季度得益于收购德邦物流开始巩固，外部客户收入大幅增长67.8%至248.7亿元。不过，即使排除这个因素，京东物流的增长依然可观。物流板块收入大增的同时，业绩成本与去年持平，因此盈利2.5亿元，好于市场预期的亏损3000万元，较去年同期的亏损7.3亿元大幅改善。
京东物流也遇到了与竞争对手类似的困难。在JD.COM的业绩会上，有人说今年是疫情三年中受灾最严重的一年。从9月份开始，JD.COM四级地址静态比例超过17%(衡量公司能否顺利履约)。
这样一来，商家对于履约能力的优先级更高。京东物流综合供应链客户收入182.3亿元，同比增长6.4%。
新兴业务投资一直是互联网公司的利润杀手。本季度，JD。COM的新业务对利润的贡献很大，直接从去年同期的亏损20.73亿元变为盈利2.7亿元。
新业务板块主要包括JD.COM生产开发、京西、海外业务、科技创新等非核心业务。扭亏为盈的原因之一是出售JD.COM物业资产的利润为12.3亿元。如果去掉这笔钱，新业务板块仍然亏损10亿元左右，但相比去年的20.73亿元已经大幅收窄。
据虎嗅称，JD.COM在第二和第三季度也对这项业务进行了优化，包括结构变化和业务线调整。一些亏损严重的项目被暂停，一些多余的人员被优化。同时，本季度收入也同比下降12.7%至49.97亿元。
以京西为例，JD。COM在“下沉市场”的投入开始大规模收缩。当然，一定程度上也削弱了其吸引新客户的作用。JD.COM最新活跃用户数为5.883亿，自今年以来增长一直停滞不前。
然而，JD.COM押注的下一条增长曲线“即时零售”，效率和回报仍在磨合中。在Q2正式合并后，达达在这两个季度的收入分别为23亿和24亿，但尚未出现大幅增长。然而，其运营效率正在提高，亏损正在缩小。
电商股票分红
电商贡献利润最大的同时，业绩增长其实很一般。
这个季度JD。COM的电子商务零售业务开始出现疲软迹象。零售业收入为2119亿元，同比增长率约为6.9%。高于全国零售市场，但低于全国线上实物商品增速。对JD.COM来说，这是近年来除Q2外，JD.COM零售额增速最差的一年。
从去年下半年开始，京东。COM的电商业务得益于外部环境，尤其是行业的规范管理，连续三个季度实现两位数增长，相当于股票难得的增长。本季度在二选一加持和业绩确定性下的增长开始放缓。
然而，与同行不同的是，京东。COM的佣金收入增加了，尽管它的规模没有扩大很多。本季度相比老对手阿里同期客户管理收入同比下降6.5%(超过GMV的降幅)，京东的同比增速。COM的佣金和广告平台服务收入(不含和express up)在收窄，但仍保持7%的正增长率。
利润逆势大幅增长，除了股票竞争红利外，一定程度上与品类变化有关。线上自营店引入高端品牌，有利于扩大利润空间。尽管3C整体景气度持续低迷，但苹果和华为新机释放的红利仍在9月份被JD.COM俘获，支撑了数码家电(7.58%)的增长超越京东。COM的零售市场。
徐磊在业绩会上还提到，今年尚超业务的整体健康、利润和品类管理能力将上一个新台阶，这可能有助于未来的利润优化。
增量还在哪里？
一个有趣的事实是，很多JD.COM平台商家看到这个季度的数据也很惊讶。
小家电细分领域的一位顶级品牌高管表示，他的公司第三季度在JD.COM的销售额一般，低于前两个季度。另一位出版负责人也表示，虽然JD.COM在财报中没有给出详细的数据，但根据开卷数据，前三季度图书电商渠道销量整体下滑，他认为JD.COM图书Q3销量不会跑赢市场。而且他自己的书Q3卖的也不好。
然而，他认为JD.COM的电子商务在未来仍有很大的增长潜力。“如果你看看618和双十一JD.COM新品类的数据，JD.COM的服装品牌肯定会越来越多。
就核心零售业务而言，JD.COM正在深入对手腹地发展新品类——服装和家居，这是拼多多一直未能从阿里打下来的核心堡垒。
其中，JD.COM于2022年5月重新推出新品牌，象征着JD.COM欲重组时尚家居品类。“JD。COM新百货”被赋予了聚合时尚家居事业部子品类，以统一形象面对用户，强化用户认知的重任。